近十年，國(guó)資參與上市公司并購(gòu)重組成為資本市場(chǎng)重要趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2015-2025年，地方國(guó)資累計(jì)收購(gòu)超260家上市公司控制權(quán)，其中超60%標(biāo)的在收購(gòu)前已陷入經(jīng)營(yíng)困境。然而，并購(gòu)結(jié)局呈現(xiàn)兩極分化：部分國(guó)資盲目擴(kuò)張、政績(jī)導(dǎo)向驅(qū)動(dòng)，導(dǎo)致標(biāo)的被ST或退市，國(guó)有資產(chǎn)巨額流失；少數(shù)國(guó)資秉持市場(chǎng)化邏輯，精準(zhǔn)賦能、權(quán)責(zé)清晰，推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。本文結(jié)合正反案例，探究國(guó)資積極穩(wěn)健開(kāi)展上市公司收并購(gòu)的實(shí)踐路徑。
一、近十年國(guó)資并購(gòu)反面數(shù)據(jù)：盲目擴(kuò)張下的風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)
退市新規(guī)實(shí)施以來(lái)，國(guó)資控股企業(yè)退市風(fēng)險(xiǎn)凸顯。2023-2025年，A股累計(jì)退市74家企業(yè)，其中國(guó)資控股17家，占比23%。近十年，國(guó)資收購(gòu)后標(biāo)的被ST或退市呈現(xiàn)三大特征：
1.數(shù)量持續(xù)攀升，虧損規(guī)模巨大。2015-2020年，年均5- ……
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